Merz critica el método que sigue Orcel y conserva la participación pública de un 12%. En el centro del negocio también hay financiamiento para las empresas alemanas. La apertura del canciller modifica el cuadro político en el cual se desarrolló la iniciativa de UniCredit. Merz ha declarado que el gobierno federal no está impidiendo una fusión o adquisición de Comerzbank y que nunca ha buscado hacerlo. La posición no equivoca sin embargo a una aprobación de la operación: Berlín continua a cuestionar cómo la banca guiada por Andrea Orcel construyó su participación. El ascenso comenzó en septiembre de 2024 y desde entonces ha tenido la contraria de las autoridades alemanas. Anteriormente el ejecutivo de Olaf Scholz y luego el de Merz han criticado repetidamente la conducta de UniCredit. El canciller ha definido inapropiable el camino seguido y, bajo algunos aspectos, agresivo, distinguiendo así entre la legitimidad de la operación en una economía de mercado y el juicio político sobre los métodos adoptados. La oferta terminó con UniCredit al 47,59% del capital de Comerzbank. Según los datos reportados por FIRSTonline, la exposición se acerca al 60% incluyendo también los derivados regulados exclusivamente en efectivo. Una quota tan amplia reduce lo espacio para una defensa fondata solo basándose en los activos azionarios y hace más relevante el comparo sobre las condiciones industriales e institucionales de la eventual integración. El gobierno federal conserva aproximadamente un 12% de Comerzbank y, según Merz, no valúa cambiar su posición. Berlín no prevee dunque ceder la participación pública, pero reconoce que una parte significativa de los accionistas ha hecho una decisión diferente. Es en esta coexistencia entre presencia statale y decisiones del mercado donde se coloca la nueva disponibilidad al diálogo.

Segundo a República, la agenda alemana comprende tres solicitudes dirigidas a Orcel. La primera es sobre el mantenimiento de la red internacional de Comerzbank, elemento que le conserve a este instituto una función distinta incluso dentro de un grupo más grande. La segunda es sobre dejar pasar la acción cotizada. La tercera es sobre seguir con Francoforte la sede de relieve. Las tres condiciones indicadas por el quotidiano no compenían en la misma forma en las declaraciones de Merz reportadas por FIRSTonline. No se trata necesariamente de una contradicción: las palabras públicas del canciller definen la cornice política, mientras la agenda descrita por República se refiere posible terreno para una trattativa. Resta sin embargo verificar qué grado de formalización han alcanzado ya las solicitudes alemanas e cómo UniCredit intende valorarlas.

El punto económico más sensible expresado directamente por Merz es el rol de Comerzbank en el crédito a pequeñas y medianas empresas alemanas. El canciller considera legítimo interrogarse sobre el modelo de negocio futuro y ha manifestado una fuerte reacción ante la idea de que la banca pueda cesar hacerlo. Para Berlín, pues, la cuestión no solo respecto de la propiedad, governance o localización de la sede. Comerzbank representa, según la posición ilustrada por el gobierno, una infraestructura relevante para el financiamiento de la economía alemana. El eventual paso bajo el control de UniCredit viene observado también por las consecuencias sobre la oferta de crédito a las empresas.

Las condiciones atribuidas a Berlín miran preservar visibilidad, autonomía societaria y presencia internacional, mientras el llamado de Merz añade el tema de la continuidad operativa hacia la clientela productiva. La línea del canciller contiene así dos mensajes. El primero es dirigido al mercado: el gobierno no bloqué la operación ni toma atón de las decisiones de los accionistas. El segundo es destinado a UniCredit: la libertad de proceder no elimina las aspetativas tedescas sobre la estructura futura de Comerzbank. El mantenimiento de la participación pública de un 12% ofrece en efecto a Berlín una posición azionaria desde donde seguirá el evoluciona del proyecto.

Los próximos pasos dependerán de la respuesta de Orcel a las condiciones indicadas e de la definición del modelo industrial. No está aún claro si Comerzbank conservará una cotización autónoma, qué peso tendrá Francoforte o cómo será organizada su red internacional. Sobre todo, queda abierta la verificación sobre la continuidad del crédito a pequeñas y medianas empresas, el criterio que Merz ha puesto al centro de sus preoccupaciones gubernemales.