El producto interior bruto de Estados Unidos creció a una tasa anualizada del 1,5% entre abril y junio, según datos del Departamento de Comercio recogidos por NPR. El ritmo supone una moderada desaceleración frente al 2,1% registrado durante los tres primeros meses del año. El panorama combina así una expansión todavía positiva con una pérdida de impulso respecto al inicio de 2026.

Buena parte de la ralentización se debió al descenso del gasto público y al aumento de las importaciones. En el cálculo del PIB, las compras de bienes y servicios procedentes del extranjero se restan de la producción nacional. Las exportaciones aumentaron durante el trimestre, pero las importaciones crecieron con mayor rapidez, por lo que el comercio exterior contribuyó negativamente a la evolución general.

El principal apoyo volvió a proceder de los consumidores. El gasto de los hogares aumentó a una tasa anualizada del 2,1% en el segundo trimestre, por encima del PIB. El dato indica que el consumo privado continuó impulsando la actividad económica en abril, mayo y junio, compensando al menos parcialmente la debilidad de otros componentes.

La resistencia del consumo viene acompañada, sin embargo, de indicadores financieros menos favorables. Otro informe del Departamento de Comercio, citado por la misma fuente, muestra que en junio los precios se situaron un 3,7% por encima del nivel de un año antes. Además, la inflación ha superado el crecimiento de los salarios durante los últimos meses, reduciendo el poder adquisitivo de los hogares.

Para mantener su nivel de gasto, los consumidores han tenido que recurrir a sus ahorros o al crédito, según NPR. La tasa de ahorro personal cayó al 2,7% en junio, su nivel más bajo de los últimos tres años. La brecha entre un consumo todavía sólido y una menor capacidad para ahorrar constituye uno de los principales riesgos para la continuidad de la expansión.

Desde el punto de vista financiero, la trayectoria ofrece señales contradictorias: el PIB sigue creciendo y la demanda de los hogares no ha cedido, pero se ha reducido el margen disponible para absorber nuevas subidas de precios. Según la fuente, aún no está claro durante cuánto tiempo podrán los consumidores mantener este ritmo ante el encarecimiento de los precios, unos salarios menos dinámicos y un menor volumen de ahorro.

La evolución de la inflación también sigue siendo decisiva para la política monetaria. El indicador de precios elaborado por el Departamento de Comercio, que la Reserva Federal sigue con atención, continúa mostrando aumentos más rápidos de lo deseado por el banco central. Pese a este contexto, el miércoles la Fed decidió no elevar su tipo de interés de referencia.

El comercio exterior también introduce volatilidad en la medición del crecimiento. Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, explicó a NPR que los flujos comerciales han experimentado fuertes oscilaciones y que los aranceles están influyendo en su evolución. Su contribución puede impulsar el PIB durante un trimestre y restarle crecimiento en el siguiente, aunque con el tiempo el efecto neto podría resultar prácticamente neutral.

La comparación entre los dos primeros trimestres dibuja, por tanto, una economía menos dinámica, aunque todavía respaldada por algunos motores. Sin embargo, la composición del crecimiento parece depender cada vez más de las decisiones de gasto de los hogares.

Los próximos datos deberán aclarar si el aumento del consumo puede continuar sin un nuevo deterioro del ahorro o una mayor dependencia de la deuda. También habrá que comprobar la persistencia de la inflación, la evolución de los salarios y el impacto de las oscilaciones comerciales. Estos factores determinarán si la desaceleración de la primavera se mantiene moderada o anticipa una etapa de crecimiento más débil.