Los optimistas miran al mercado del Crédito Privado, que muchos consideraban una burbuja. Tras algunos excesos, se ha vuelto a la sobriedad y esto no ha provocado desastres sistémicos en el resto de la economía estadounidense y. Los optimistas miran al mercado del Crédito Privado, que muchos consideraban una burbuja.

Tras algunos excesos, se ha vuelto a la sobriedad y esto no ha provocado desastres sistémicos en el resto de la economía estadounidense y mundial. Pocas veces se han visto diferencias tan marcadas entre las valoraciones de los bancos centrales y las del mercado sobre la evolución de los mercados financieros. Desde hace al menos un año, los bancos centrales repiten casi al unísono que las cotizaciones son excesivas y no están justificadas por los fundamentales.

Los operadores del mercado, al menos hasta ahora, han hecho oídos sordos y han seguido comprando. Tomando enero de 2021 como base 100, el Nasdaq 100 se sitúa hoy en 221 y el Standard and Poor’s 500 en 201. Europa tampoco ha tenido un mal desempeño, pero la diferencia con los índices estadounidenses es notable: durante el mismo periodo, el índice Eurostoxx 50 subió un 78 %.

El Banco de Pagos Internacionales (BPI), que en esencia es el banco central de los bancos centrales, habla de “. Las señales más relevantes surgidas hasta ahora indican presión competitiva y demanda. Para las empresas, la cuestión no es solo el crecimiento de los volúmenes: importan la calidad de los ingresos, la solidez de la cartera de clientes y la sostenibilidad del margen neto en el próximo trimestre.

A corto plazo, la palanca decisiva sigue siendo la ejecución comercial: los tiempos de entrada, los canales y la selección de los mercados podrían determinar la diferencia entre la expansión y la contracción de los márgenes. Las inversiones de los cinco mayores productores de IA —Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft y Oracle— están creciendo mucho más que los beneficios y los flujos de caja. La cuestión es que la competencia por conquistar una posición dominante puede empujar a las empresas a destinar recursos excesivos a proyectos cuyos rendimientos aún son inciertos: si los beneficios económicos de la IA resultaran inferiores a lo esperado, la financiación podría reducirse repentinamente, transformando el auge de las inversiones en una fase prolongada de contracción.

Otro factor que hace más frágil el ciclo, también según el BPI, es el conflicto en Irán, que está alimentando la inflación y llevando a los mercados a prever políticas monetarias menos expansivas y tipos ele. En el mismo tono se expresa el BCE, que recuerda el precedente de las etapas en las que los precios de las acciones y la deuda corporativa se reforzaron mutuamente. La más cauta, quizá por comprensibles motivos políticos, es la Reserva Federal estadounidense, que, sin embargo, cita una encuesta entre operadores del mercado que sitúan la IA entre los riesgos más mencionados para los próximos 12-18 meses.

El Fondo Monetario, en cambio, considera limitado el riesgo para la estabilidad financiera mundial, gPara las empresas, la cuestión no es solo el crecimiento de los volúmenes: importan la calidad de los ingresos, la solidez de la cartera de clientes y la sostenibilidad del margen neto en el próximo trimestre. Las señales más relevantes surgidas hasta ahora indican presión competitiva y demanda. A corto plazo, la palanca decisiva sigue siendo la ejecución comercial: los tiempos de entrada, los canales y la selección de los mercados podrían determinar la diferencia entre la expansión y la contracción de los márgenes.